电解镍(镍铁现货价格企稳)

在中性不锈钢的利润位于盈亏平衡附近，1月春节假期临近，不锈钢厂陆续检修减产，导致产量季节性下降。与此同时，进口镍沪伦比值7.1，内外比值尚未回归，盘面进口亏损7701元/吨，预计后续进口窗口维持关闭，进口流入持续偏少，近端现货资源偏紧。

近期，镍铁现货价格企稳于1360元/镍点。尽管如此，电解镍库存仍偏多，截至1月9日，LME镍库存为54530吨，其中镍豆库存44616吨，镍板库存8040吨。此外，12月国内镍生铁产量约为3.501万吨镍，环比下降5.25%。

在需求端，临近1月春节假期，不锈钢厂陆续检修减产，使得不锈钢利润位于盈亏平衡附近。另外，印尼镍铁稳步放量，整体镍铁过剩格局较为明确。不过，预计1月不锈钢产量237.7万吨，环比下降14.3%，其中300系产量约128.1万吨，环比下降11.5%。

从纯镍供应节奏来看，我们认为一季度供应增量尚不明显，预计二季度陆续产能释放，至年中6月前后，总体供应体量较为明显。同时，预计2023年国内镍板供应增量约3万吨，产量达20.1万吨；进口镍板总量预计12.8万吨；整体纯镍供应总量约37.1万吨，同比增速达15%。

展望后市，一季度预计纯镍基本面仍然紧张，青山1500吨/月的电积镍项目预计产能逐步释放，短期产出体量或有限，难以缓解当前纯镍偏紧和低库存的矛盾，策略建议正套为主。纯镍需求以刚性合金、电镀为主，节前合金终进入淡季，需求边际下滑。在不锈钢方面，12月至1月整体呈供需双弱，但原料端镍价对成本支撑较强，短期内不锈钢价格震荡运行。

此外，青山呼吁更多的电铜企业合作，电铜产线改造电镍产线，从而供应更多的纯镍。预计2023年国内镍板供应增量约3万吨，产量达20.1万吨；进口镍板总量预计12.8万吨；整体纯镍供应总量约37.1万吨，同比增速达15%。同时，电解镍进口利润边际好转，利润率约-7%至+12%之间。

总之，尽管近期不锈钢价格有所波动，但原料端镍价对成本支撑较强，短期内不锈钢价格震荡运行。而在更长远的未来，随着电铜企业合作增加，以及电镍产线的改造，有望缓解当前纯镍偏紧和低库存的矛盾。

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